本文从投资者关注角度解释投资者情绪产生的心理基础，投资者关注与有限关注是股票市场产生过度反应与不足反应的心理基础。依据股票市场上过度反应与不足反应的统计事实，提出投资者情绪模型进一步进行解释。当投资者认为处于收益平均反转状态和收益平均趋势状态的可能性处于概率的极值时，会产生过度反应与不足反应的一种；而当投资者认为处于收益平均反转状态和收益平均趋势状态的可能性处于概率的中间值域时，会同时产生过度反应与不足反应。 在理论分析的基础上，本文接着从开放式股票型基金资金净流入以及其他各类投资者情绪指标方面研究其对股票市场收益和波动的影响，最后还研究了投资者情绪对公司股票发行活动的影响，本文为股票市场的波动的行为角度作出了一定的理论贡献。